"Een prijsdoel geef ik niet af, maar als we naar de fundamentele ontwikkelingen kijken dan kan de goudprijs nog jaren stijgen. Waarom? Omdat de productie in 2001 een piek heeft bereikt."

Dat zegt Evy Hambro, fondsmanager van het BlackRock World Gold Fund, in een gesprek met Fondsnieuws. Het interview is vandaag verschenen in een special van Fondsnieuws over alternatieve beleggingen.

Voor dit dubbelinterview is ook gesproken met Nick Moore, hoofd grondstoffenstrategie van Royal Bank of Scotland (RBS).

Einde levensfase

Toen was de goudprijs 250 dollar, nu is deze verviervoudigd, maar een toename van de productie zien we nog altijd niet. Meerdere grote mijnen zijn aan het einde van hun levensfase, terwijl we ook weinig nieuwe projecten zien.

Tegelijkertijd neemt in China en andere, snel groeiende economieën de vraag naar goud toe. Deels is dat omdat in deze landen goud een uitdrukking is van succes en status en dat voor de opkomende, rijker geworden middenklasse toenemende betekenis heeft.

Reserve voor valuta

Deels speelt ook mee dat in deze landen goudvoorraden worden opgebouwd als een reserve voor de eigen valuta. Tot 2009 verkochten IMF en centrale banken een deel van hun voorraden, maar daar zijn ze in dat jaar op teruggekomen. Dat houdt een belangrijke strategische beleidsverandering in, die op een positieve wijze zal bijdragen aan de vraag naar goud.

Op dit moment wordt de ontwikkeling van de goudprijs vooral bepaald door vrees over de onzekere economische omstandigheden.

Schuldencrisis

Van recente datum is de Europese schuldencrisis, waardoor de euro onder druk staat en gevreesd wordt voor de invloed die dat kan hebben op het economisch herstel. Beleggers vrezen dat de doorgevoerde stimuleringsmaatregelen tot fiscale verkrapping en inflatie zal leiden.

Historisch gezien is het zo dat er een tegengestelde correlatie bestaat tussen dollar en goud – als de een stijgt, daalt de ander en vice versa. Nu is die inverse correlatie voor het eerst sinds een aantal jaren gebroken.

Dat zegt echter niks over de kracht van de Amerikaanse economie, maar geeft vooral de devaluatiedruk weer op Westerse munten als euro, pond sterling en andere Europese valuta. Het wijst er inderdaad op dat goud op dit moment als een veilige haven wordt beschouwd.

Mijnbouwbedrijven

Op de korte termijn kan de goudprijs dalen, omdat er voor beleggers reden kan zijn om winst te nemen. Maar voor de komende drie tot vijf jaar zijn er voldoende positieve fundamentele factoren die als katalysator kunnen dienen voor een verdere stijging. Dat geldt zeker ook voor beleggers die rechtstreeks in mijnbouwbedrijven investeren, zoals wij doen.

De beta verbetert, omdat we uit historische data weten dat het aandeel van mijnbouwbedrijven met 3 dollar stijgt voor elke dollar dat de goudprijs toeneemt. Tegelijkertijd nemen de productiekosten voor het delven van edelmetalen als goud niet meer exponentieel toe.

Dat duidt er bij de huidige ontwikkeling op dat we ons kunnen opmaken voor een periode waarin de winstgevendheid sterk zal stijgen van de bedrijven waarin we beleggen.